Calculateur WACC

Le coût moyen pondéré du capital, abrégé WACC, est le rendement exigé combiné qu'une entreprise doit dégager sur le capital qu'elle utilise réellement afin de rémunérer actionnaires et prêteurs, après le bouclier fiscal des intérêts. Analystes, directeurs financiers et étudiants en valorisation le calculent à partir de cinq nombres dans la même devise : valeur de marché des fonds propres, valeur de marché de la dette, coût des fonds propres en pourcentage, coût de la dette avant impôts en pourcentage et taux d'impôt sur les sociétés en pourcentage. Ce calculateur de WACC applique l'identité standard après impôts, renvoie le résultat en pourcentage et rejette un total nul ou négatif de fonds propres plus dette car les pondérations seraient indéfinies.

Ce que mesure le WACC et comment se calcule le mélange après impôts

Le coût moyen pondéré du capital, ou WACC, est le taux d'hurdle combiné qui mélange le rendement exigé par les actionnaires et le rendement après impôts exigé par les prêteurs, chacun mis à l'échelle de sa part du capital total. Les manuels de finance d'entreprise écrivent l'identité après impôts comme WACC égal aux fonds propres sur le capital total fois le coût des fonds propres, plus la dette sur le capital total fois le coût de la dette avant impôts fois un moins le taux d'impôt sur les sociétés.

Les fonds propres sont la valeur de marché de l'equity, la dette est la valeur de marché de la dette portant intérêt, et le capital total est la somme de ces deux stocks dans la même devise. Les coûts et le taux d'impôt s'entrent en pourcentages : douze signifie douze pour cent, vingt-cinq signifie vingt-cinq pour cent, jamais une fraction décimale telle que 0.12.

Une entreprise avec 600,000 de fonds propres, 400,000 de dette, un coût des fonds propres de douze pour cent, un coût de la dette avant impôts de six pour cent et un taux d'impôt de vingt-cinq pour cent a un WACC de neuf pour cent, car les fonds propres représentent soixante pour cent d'un million de capital total, la dette quarante pour cent, et le coût de la dette après impôts quatre et demi pour cent.

Une entreprise tout en fonds propres avec un coût de l'equity de dix pour cent a un WACC de dix pour cent quel que soit le coût de dette inutilisé, car le poids de la dette vaut zéro. Cette page n'estime ni le bêta, ni le CAPM, ni un spread de crédit.

Où un calculateur de WACC se justifie face au CAPM, au ROIC et à une moyenne simple

La research actions et la pratique des flux actualisés ont besoin d'un WACC reproductible pour comparer un nom à sa rentabilité des capitaux investis : lorsque le ROIC dépasse le WACC, l'entreprise gagne un profit économique sur le capital qu'elle utilise réellement, et lorsqu'il reste en deçà, de la valeur est détruite.

Les comités de budgétisation du capital utilisent le même pourcentage comme taux d'actualisation des flux de trésorerie désendettés d'un projet, de sorte que deux analystes en désaccord sur le bêta ou sur la prime de risque de marché puissent tout de même figer le mélange à cinq nombres et voir si une proposition franchit le seuil.

Les salles de classe et les exercices de type CFA ont besoin d'un oracle qui rejette un dénominateur de capital total nul ou négatif, renvoie encore le seul coût des fonds propres lorsque la dette vaut zéro, et n'applique le bouclier fiscal qu'au poids de la dette, car ces trois cas sont la façon dont les étudiants confondent le WACC avec une moyenne simple de deux taux.

Cette recherche n'est pas celle d'un calculateur de CAPM, qui estime le coût des fonds propres à partir du bêta, du taux sans risque et de la prime de risque actions, ni un calculateur de ROIC, qui divise le résultat opérationnel net après impôts par les capitaux investis.

Les ingénieurs qui écrivent des tests de valorisation figent des paires connues —six cent mille de fonds propres et quatre cent mille de dette à douze, six et vingt-cinq pour cent ; un cas tout equity à dix pour cent ; et un rejet de capital nul— afin qu'une bibliothèque de tableur n'omette pas en silence le bouclier fiscal. Une validation échouée ne consomme pas de solde.