Calculateur ROIC

La rentabilité des capitaux investis (ROIC) mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise transforme le capital réellement immobilisé dans les opérations en résultat opérationnel après impôts. Analystes, directeurs financiers et étudiants en valorisation la calculent comme le résultat opérationnel net après impôts (NOPAT) divisé par les capitaux investis, puis expriment le quotient en pourcentage pour le placer à côté du WACC, du ROE et du ROI simple sur la même page. Ce calculateur de ROIC accepte ces deux entrées dans la même devise et la même période, renvoie le pourcentage et le ratio décimal correspondant, et rejette un dénominateur de capitaux investis nul ou négatif car le ratio serait indéfini. Le NOPAT peut être négatif lorsque les opérations perdent de l'argent après impôts ; le résultat est alors un ROIC négatif, non une erreur.

Ce que mesure le ROIC et comment se calcule le NOPAT sur les capitaux investis

La rentabilité des capitaux investis, abrégée ROIC, est le rendement du résultat opérationnel sur le capital qui reste engagé dans l'activité une fois la trésorerie excédentaire et les autres postes non opérationnels retirés. Les manuels de valorisation et les modèles sell-side écrivent l'identité comme le NOPAT divisé par les capitaux investis. Le NOPAT est le résultat opérationnel net après impôts : le bénéfice désendetté et après impôts généré par les opérations, souvent obtenu comme le résultat avant intérêts et impôts multiplié par un moins le taux d'impôt cash.

Les capitaux investis sont le stock de fonds encore lié à ces opérations — typiquement la dette portant intérêt plus les capitaux propres comptables moins la trésorerie excédentaire, ou de façon équivalente les actifs opérationnels moins les passifs opérationnels —, mesurés à la même date de reporting ou comme stock d'ouverture ou moyen, et dans la même devise que le NOPAT.

Une entreprise qui a gagné 150,000 de NOPAT sur 1,000,000 de capitaux investis a un ROIC de 15 pour cent, car 150,000 divisé par 1,000,000 vaut 0.15 et ce décimal fois cent vaut 15. Une entreprise qui a perdu 25,000 après impôts sur 500,000 de capital a un ROIC de moins 5 pour cent ; un numérateur négatif est autorisé et produit simplement un pourcentage négatif.

Cette page ne construit pas le NOPAT à partir de l'EBIT et d'un taux d'impôt, et n'assemble pas les capitaux investis à partir d'un état de situation financière complet.

Où un calculateur de ROIC se justifie face au ROI, au ROE et au WACC

La research actions et la pratique DCF ont besoin d'un ROIC reproductible pour comparer un nom à son coût moyen pondéré du capital : lorsque le ROIC dépasse le WACC, l'entreprise gagne un profit économique sur le capital qu'elle utilise réellement, et lorsqu'il reste en deçà, de la valeur est détruite. Les comités d'allocation du capital utilisent le même pourcentage pour classer des unités d'affaires qui se ressemblent en croissance des ventes mais diffèrent fortement par le capital qu'elles absorbent.

Les salles de classe et les exercices de type CFA ont besoin d'un oracle qui rejette un dénominateur de capitaux investis nul ou négatif et renvoie malgré tout un pourcentage négatif lorsque le NOPAT est une perte, car ces deux cas sont la façon dont les étudiants confondent le ROIC avec un simple reliquat de bénéfice.

Cette recherche n'est pas celle d'un calculateur générique de ROI, qui divise (gain moins coût) par le coût d'une seule dépense ou d'un achat, ni le rendement des capitaux propres, qui divise le résultat net par les capitaux propres comptables et mélange donc l'effet de levier dans le rendement. Les ingénieurs qui écrivent des tests de valorisation figent des paires connues —150,000 sur 1,000,000, un NOPAT négatif et un rejet de capital nul— afin qu'une bibliothèque de reporting ne traite pas en silence le ROIC comme s'il s'agissait du ROE.

Une validation échouée ne consomme pas de solde.