Verschuldungsgrad-Rechner

Der Verschuldungsgrad ist die klassische Hebelkennzahl eines Unternehmens: die Gesamtverbindlichkeiten geteilt durch das Eigenkapital der Anteilseigner. Analysten, Kreditgeber, Finanzvorstände und Credit-Desks lesen dieses eine Vielfache, bevor sie eine vollständige Bilanz oder ein Covenant-Modell öffnen. Ein Ergebnis von zwei bedeutet, dass die Gesellschaft zwei Einheiten Verbindlichkeiten je Einheit Buch-Eigenkapital hat; ein Ergebnis von einem Halben bedeutet, dass das Eigenkapital die Verbindlichkeiten verdoppelt. Dieser Verschuldungsgrad-Rechner nimmt zwei Zahlen in derselben Währung — Gesamtverbindlichkeiten und Eigenkapital der Anteilseigner —, teilt sie und liefert das Verhältnis mit der Formel neben dem Ergebnis.

Was in Zähler und Nenner gehört

Der Verschuldungsgrad setzt die Gesamtverbindlichkeiten ins Verhältnis zum Eigenkapital. Zu den Verbindlichkeiten zählt alles auf der Passivseite außer dem Eigenkapital: Lieferantenverbindlichkeiten, Rückstellungen und abgegrenzte Aufwendungen, kurzfristige Kredite, der kurzfristige Teil langfristiger Darlehen, Anleihen, Leasingverbindlichkeiten und latente Steuern. Das Eigenkapital ist das bilanzielle Eigenkapital aus eingezahltem Kapital, Gewinnrücklagen und den übrigen Posten der Bilanz. Beide Summen stammen aus derselben Bilanz und stehen in derselben Währung. Das Ergebnis ist ein Vielfaches: Ein Wert von 2 heißt, dass auf jeden Teil Eigenkapital zwei Teile Verbindlichkeiten kommen.

Häufige Missverständnisse

Der Rechner sucht nicht die verzinslichen Schulden aus den Gesamtverbindlichkeiten heraus, bewertet kein Vermögen zu Marktpreisen und rechnet keine Währungen um. Verbindlichkeiten von null sind zulässig und ergeben null, denn das Unternehmen ist dann ohne Fremdkapital. Negatives Eigenkapital entsteht, wenn Verluste das eingezahlte Kapital aufgezehrt haben, und führt zu einem negativen Ergebnis statt zu einem geschönten Betrag. Verwechseln Sie die Kennzahl auch nicht mit einer Schuldendienstdeckung, einem Beleihungsauslauf oder den Kapitalkosten: Diese beantworten andere Fragen und brauchen andere Zahlen.

Wie der Verschuldungsgrad Gesamtverbindlichkeiten und Buch-Eigenkapital in ein Hebelvielfaches verwandelt

Der Verschuldungsgrad eines Unternehmens ist die Gesamtverbindlichkeiten geteilt durch das Eigenkapital der Anteilseigner. Gesamtverbindlichkeiten sind die Summe jeder Forderung, die nicht Eigenkapital ist: Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, abgegrenzte Aufwendungen, kurzfristige Schuldscheine, der kurzfristige Anteil langfristiger Schulden, Anleihen, Leasing, latente Steuern und der Rest der Passivseite der Bilanz ohne Buch-Eigenkapital. Das Eigenkapital der Anteilseigner ist Vermögen minus diese Verbindlichkeiten: eingezahltes Kapital, Gewinnrücklagen, eigene Anteile und kumuliertes sonstiges Ergebnis, genommen als Buchzahl der Vermögenslage.

Zweihunderttausend Verbindlichkeiten auf einhunderttausend Eigenkapital sind zwei; einhundertfünfzigtausend Verbindlichkeiten auf zweihunderttausend Eigenkapital sind null Komma fünfundsiebzig; eine Gesellschaft ohne Verbindlichkeiten auf fünfzigtausend Eigenkapital ist null. Das Ergebnis ist ein Vielfaches, kein Prozent: zwei bedeutet zwei zu eins, nicht zweihundert Prozent. Das ist die Konvention von Kreditvermerken, Screening-Tabellen und Lehrbuchaufgaben, wenn sie D/E nennen.

Null Verbindlichkeiten sind ein legitimes Ergebnis und liefern ein Verhältnis von null statt eines Fehlers: das Buch ist am Messdatum ungehehebelt. Negatives Eigenkapital ist ebenfalls legitim — kumulierte Verluste können das eingezahlte Kapital aufzehren — und das Verhältnis kommt negativ zurück, das ehrliche Signal statt eines stillen Absolutwerts. Nicht legitim ist Eigenkapital von null, weil die Division durch einen Buchwert von null kein Hebelvielfaches ergibt.

Dieser Endpunkt trennt keine verzinslichen Schulden aus den Gesamtverbindlichkeiten, bewertet Vermögen nicht zum Markt, rechnet keine Währungen um und rekonstruiert keine voll verwässerte Aktienzahl. Sie liefern beide Zahlen in einer Währung; der Rechner teilt sie und rundet das Verhältnis half-up auf sechs Dezimalstellen, damit Referenztests byteweise über Laufzeiten übereinstimmen. Das ist ein buchhalterischer Verschuldungsgrad aus zwei veröffentlichten Bilanzsummen, keine Schuldendienstdeckung, kein kombiniertes Beleihungsausmaß, keine Gesamtverschuldungs-Aufstellung und keine gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten.

Wo ein Verschuldungsgrad-Rechner seinen Platz verdient

Kreditanalysten nutzen einen Verschuldungsgrad-Rechner, um die veröffentlichten Gesamtverbindlichkeiten und das Buch-Eigenkapital der letzten Periode in ein vergleichbares Hebelvielfaches zu verwandeln, bevor sie einen Kreditvermerk oder eine Covenant-Liste vortragen. Finanzvorstände und Vorstandsunterlagen entnehmen beide Summen der Vermögenslage und vergleichen das buchhalterische D/E mit einem Schuldendienstdeckungsfall, statt eines der beiden Verhältnisse als Ersatz zu behandeln.

Das ist eine andere Suche und eine andere Aufgabe als Gesamtverschuldung, Schuldendienstdeckung, kombiniertes Beleihungsausmaß, Kreditauslastung und das Hereinnahmen negativen Eigenkapitals: jene Werkzeuge addieren Verbindlichkeitskörbe, bepreisen Ertrag gegen Raten, stapeln Pfandrechte gegen ein Gutachten, vergleichen revolvierende Salden mit Linien oder falten unter Wasser liegendes Eigenkapital in ein neues Darlehen. Der Verschuldungsgrad bepreist den Buchhebel in einem Vielfachen. Fehlgeschlagene Validierung wird nicht abgerechnet.