Gründer-Equity-Verwässerung

Jede Finanzierungsrunde, die neue Anteile ausgibt, verwässert bestehende Eigentümer. Gründer, Mitgründer und frühe Mitarbeitende brauchen eine klare Antwort auf eine einfache Frage: Wenn Sie heute diesen Prozentsatz halten und die nächste Runde diesen Prozentsatz des Unternehmens an neue Investoren vergibt, welchen Prozentsatz behalten Sie? Dieser Rechner für Gründer-Equity-Verwässerung wendet das übliche prozentbasierte Modell an — der Post-Round-Anteil ist der aktuelle Anteil multipliziert mit eins minus dem Rundenprozentsatz durch hundert — und liefert den verwässerten Anteil, den behaltenen Bruchteil und wie viele Prozentpunkte verloren gingen. Unmögliche Runden von hundert Prozent oder mehr werden abgelehnt, damit Sie kein stilles Null sehen, das wie ein Fehler wirkt.

So funktioniert die Verwässerung

Jede Finanzierungsrunde, in der neue Anteile ausgegeben werden, verkleinert den Anteil der bisherigen Eigentümer. Das Prinzip ist einfach: Die neuen Investoren erhalten einen bestimmten Prozentsatz des Unternehmens, und jeder bisherige Anteil wird mit dem verbleibenden Rest multipliziert. Bei einer Runde von 20 % bleibt ein Faktor von 0,8. Wer vorher 80 % hielt, besitzt danach 80 mal 0,8, also 64 %. Die Rangfolge der bisherigen Eigentümer untereinander ändert sich dabei nicht, denn alle Anteile schrumpfen im selben Verhältnis.

Wann Sie die Rechnung nutzen und wo ihre Grenzen liegen

Die Rechnung eignet sich vor einem Termsheet-Gespräch, für die Abstimmung im Gründerteam oder für den Unterricht in Unternehmensfinanzierung. Ein häufiger Fehler ist, Prozentpunkte und Prozent zu verwechseln: Der Rückgang von 80 % auf 64 % sind 16 Prozentpunkte, aber 20 % Ihres bisherigen Anteils. Nicht berücksichtigt werden Aufstockungen des Optionspools, mehrere Aktiengattungen, Verkäufe bestehender Anteile oder Wandeldarlehen. Für solche Fälle brauchen Sie anschließend eine vollständige Kapitalisierungstabelle.

Wie einfache Gründer-Equity-Verwässerung funktioniert

Im einfachsten und gängigsten Planungsmodell wird eine Finanzierungsrunde durch den Prozentsatz des fully diluted Unternehmens beschrieben, den neue Investoren nach dem Closing erhalten. Bestehende Inhaber behalten ihre relative Rangfolge untereinander, aber jeder Pre-Round-Prozentsatz wird mit dem behaltenen Bruchteil skaliert: eins minus dem Investorenprozentsatz geteilt durch hundert. Hält ein Gründer vor einer zwanzigprozentigen Primärrunde achtzig Prozent, beträgt der Post-Round-Anteil achtzig mal null Komma acht, also vierundsechzig Prozent.

Die sechzehn verschwundenen Prozentpunkte sind Verwässerungspunkte — der absolute Rückgang der Eigentumsleiste — während der behaltene Bruchteil von null Komma acht der Multiplikator ist, den jeder andere Pre-Round-Inhaber auf den eigenen Anteil unter derselben Runde anwenden sollte. Dieses Modell braucht keine Aktienzahlen, Option Pools oder Pre-Money- versus Post-Money-Etiketten, wenn die einzige Eingabe lautet: «Investoren erhalten X Prozent des Unternehmens». Es ist die mentale Rechnung der Gründer am Whiteboard und der erste Check, den Anwälte und CFOs vor dem Aufbau einer vollständigen Kapitalisierungstabelle noch prüfen.

Randfälle zählen: Eine Runde von null Prozent lässt den Anteil unverändert; eine Runde nahe hundert Prozent treibt den Post-Round-Anteil gegen null; eine Runde von hundert Prozent oder mehr wird abgelehnt, weil sie keinen Restanteil für bestehende Inhaber ließe und für diesen Rechner kein sinnvolles Primärverwässerungs-Szenario ist.

Wo ein Gründer-Verwässerungsrechner seinen Nutzen zeigt

Startup-Gründer nutzen einen Equity-Verwässerungsrechner vor Term-Sheet-Terminen, um «was halte ich nach dieser Runde?» zu beantworten, ohne auf den Berater zu warten, der die Tabelle neu baut. Acceleratoren und Venture Studios betten dieselbe Arithmetik in Onboarding-Checklisten ein, damit jedes Team sieht, wie ein zwanzigprozentiges Seed oder ein fünfzehnprozentiges Series A die Gründerleiste umformt.

Lehrende in Entrepreneurship und Unternehmensfinanzierung brauchen ein deterministisches Orakel, das eine hundertprozentige Runde als ungültig markiert statt still null zurückzugeben. Fehlgeschlagene Validierung wird nicht abgerechnet.